Masalah Optimisme
Namun kegembiraan pasar ini, yang agak surut untuk saat ini, sama dengan “melonggarkan” atau “melonggarkan” “kondisi keuangan”. Oleh karena itu, hal itu menjadi sumber kekhawatiran bagi The Fed, yang telah mencoba memperketat kondisi keuangan selama lebih dari satu tahun.
Risalah pertemuan 13-14 Desember para pembuat kebijakan Fed di Komite Pasar Terbuka Federal mengungkapkan: “Peserta mencatat bahwa, karena kebijakan moneter bekerja penting melalui pasar keuangan, pelonggaran yang tidak beralasan dalam kondisi keuangan, terutama jika didorong oleh kesalahan persepsi oleh publik dari fungsi reaksi komite, akan mempersulit upaya komite untuk memulihkan stabilitas harga.”
Idenya adalah dengan membuatnya lebih mahal dan lebih sulit untuk meminjam uang, The Fed dapat memperlambat ekonomi – dan menekan inflasi yang merajalela. Tapi ini bukan proses yang mudah. Itu terjadi melalui saluran yang menunjukkan tanda-tanda optimisme – sebelum waktunya, dari sudut pandang The Fed.
Dua set pengukuran menunjukkan apa yang telah terjadi. Pertama, sebuah proyek di Federal Reserve Bank of Chicago, yang menggunakan lebih dari 100 indikator untuk menghasilkan Indeks Kondisi Keuangan Nasional untuk perekonomian secara keseluruhan, menunjukkan bahwa kondisi keuangan diperketat – seperti yang diinginkan Fed – hingga Oktober. Tetapi meskipun bank sentral bersikeras menaikkan suku bunga dana federal, syaratnya melonggarkan melalui pembacaan indeks terbaru pada 10 Februari.
Kedua, Federal Reserve Bank of San Francisco’s Proxy Funds Rate — yang menggunakan serangkaian data untuk menilai kondisi keuangan yang lebih luas setiap bulan — menunjukkan pengetatan kondisi keuangan hingga November, diikuti dengan pelonggaran pada Januari dan Februari.
Laporan pekerjaan bulanan Departemen Tenaga Kerja mungkin merupakan satu-satunya berita ekonomi baik terbesar dalam beberapa minggu terakhir. Ini menunjukkan bahwa alih-alih melambat dalam menghadapi kenaikan suku bunga yang berulang, ekonomi malah melonjak. Mempekerjakan di Amerika Serikat memanas pada bulan Januari, dengan penciptaan 517.000 pekerjaan berdasarkan penyesuaian musiman.
Uh oh.
Seperti yang dikatakan Deutsche Bank dalam laporan penelitiannya, “Kondisi keuangan telah gagal cukup ketat bagi Fed untuk memiliki keyakinan” bahwa ia memenangkan pertarungan inflasi. Lebih banyak pengetatan mungkin diperlukan. Bank sekarang mengharapkan Fed untuk menaikkan suku bunga jangka pendek hampir satu poin persentase penuh lebih tinggi.