Pengeluaran Konsumen Mendingin di bulan November karena Indikator Inflasi yang Diawasi Melambat

Ukuran inflasi yang disukai Federal Reserve menunjukkan tanda-tanda moderat setelah berbulan-bulan kenaikan harga yang cepat, dan ukuran belanja konsumen yang diawasi dengan ketat melambat bulan lalu, sebuah tanda bahwa ekonomi mungkin memiliki sedikit tenaga saat menuju tahun 2023.

Indeks harga Pengeluaran Konsumsi Pribadi naik 5,5 persen pada November dari tahun sebelumnya, penurunan dari 6,1 persen pada pembacaan sebelumnya. Dilucuti dari biaya makanan dan bahan bakar, yang melonjak, yang disebut ukuran harga inti naik 4,7 persen, turun dari 5 persen pada pembacaan sebelumnya. Kedua angka tersebut kira-kira sejalan dengan perkiraan ekonom.

Meskipun inflasi melambat, masih ada jalan panjang untuk kembali ke kecepatan yang lebih normal. The Fed telah menaikkan suku bunga pada klip tercepat dalam beberapa dekade tahun ini karena telah mencoba meredam permintaan konsumen dan bisnis, berharap untuk memaksa kenaikan harga menjadi moderat. Kenaikan tarif tersebut sekarang mengalir melalui ekonomi, memperlambat pasar perumahan, mendinginkan permintaan untuk investasi bisnis baru dan berpotensi melemahkan pasar tenaga kerja.

Tapi masih harus dilihat seberapa besar perubahan kebijakan Fed akan memperlambat perekonomian secara keseluruhan. Sejauh ini, pengeluaran dan perekrutan keduanya relatif tangguh – yang membuat pembuat kebijakan dan ekonom sama-sama mengawasi dengan cermat setiap laporan data baru, seperti yang dirilis hari Jumat, untuk mengetahui bagaimana keadaan konsumen.

“Mengurangi inflasi kemungkinan akan membutuhkan periode berkelanjutan pertumbuhan di bawah tren dan beberapa pelunakan kondisi pasar tenaga kerja,” kata Jerome H. Powell, ketua Fed, pada konferensi pers terakhirnya tahun ini.

Angka-angka ekonomi pada hari Jumat menunjukkan bahwa belanja konsumen melambat pada bulan November, naik hanya 0,1 persen dari Oktober, kurang dari perkiraan ekonom 0,2 persen. Tetapi pengeluaran di bulan Oktober sedikit direvisi naik, dan membukukan kenaikan kuat sebesar 0,9 persen — bukti bahwa masih sulit untuk mengendalikan lintasan konsumsi.

Angka-angka itu tidak memperhitungkan inflasi. Disesuaikan dengan kenaikan harga, pengeluaran tidak tumbuh sama sekali.

Dan di bawah permukaan, data menunjukkan pergeseran lanjutan dalam apa yang dibeli orang Amerika: Pengeluaran untuk layanan terus meningkat, bahkan saat orang membeli lebih sedikit barang, seperti furnitur dan pakaian.

Bahkan jika belum konklusif, tanda-tanda penurunan permintaan konsumen kemungkinan akan menjadi berita yang disambut baik oleh pejabat di Fed. Perekonomian melambat terutama pada tahun 2022 dari ekspansi yang cepat pada tahun 2021, tetapi pembuat kebijakan di Fed percaya bahwa itu harus tetap lebih lemah dari biasanya hingga tahun depan untuk mendapatkan inflasi kembali ke 2 persen yang mereka bidik rata-rata dari waktu ke waktu.

Itu karena inflasi yang cepat — yang dimulai ketika kekurangan pasokan yang disebabkan oleh pandemi bertabrakan dengan permintaan konsumen yang kuat — menjadi semakin membandel dari waktu ke waktu. Sekarang mencakup berbagai kategori layanan, dari kunjungan ke dokter gigi hingga makan di restoran. Kenaikan harga semacam itu cenderung dipicu oleh kenaikan upah, dan bisa memakan waktu untuk dihapuskan.

“Buah yang menggantung rendah sedang bekerja: Komponen energi dan masalah rantai pasokan mulai muncul,” kata Priya Misra, kepala strategi suku bunga global di TD Securities, tentang pendinginan inflasi baru-baru ini. Tetapi inflasi jasa, katanya, kemungkinan akan menjadi masalah yang lebih sulit diselesaikan.

“Mereka masih berbicara tentang inflasi sebagai musuh publik No. 1, tetapi narasi seputar inflasi telah beralih ke upah dan pasar tenaga kerja,” kata Ms. Misra.

The Fed berharap bahwa membebani ekonomi yang lebih luas akan membantu mengembalikan permintaan pekerja ke keseimbangan dengan pasokan karyawan yang tersedia. Saat kondisi sedang, menurut para pembuat kebijakan, kenaikan gaji akan melambat dan inflasi akan dapat kembali normal sepenuhnya, membuka jalan bagi pertumbuhan yang lebih berkelanjutan.

“Ke depan, kami mengharapkan perlambatan dalam pengeluaran rumah tangga karena The Fed menaikkan suku bunga lebih lanjut pada tahun 2023,” tulis Rubeela Farooqi, kepala ekonom AS di High Frequency Economics, menanggapi data yang dirilis pada hari Jumat.

Tapi memaku pendaratan itu pasti sulit. Pejabat harus menebak seberapa tinggi tingkat suku bunga yang harus diambil – dan berapa lama mereka harus bertahan di sana – untuk memperlambat ekonomi dan kenaikan harga secara memadai. Itu adalah ilmu yang tidak pasti, dan ada risiko para pejabat akan menyebabkan resesi yang menyakitkan saat mereka mencoba memperlambat ekonomi.

Akibatnya, pejabat Fed bulan ini mulai menaikkan suku bunga dengan kecepatan yang lebih bertahap, dan telah mengisyaratkan bahwa mereka dapat berhenti menaikkannya sama sekali di beberapa titik di tahun 2023. Itu akan memberi mereka waktu untuk melihat bagaimana perubahan kebijakan mereka sejauh ini berjalan. ekonomi.

“Sekarang tidak terlalu penting seberapa cepat kita melaju. Jauh lebih penting untuk berpikir, ‘Apa tingkat tertinggi?’” kata Mr. Powell pada konferensi pers terbarunya. “Dan kemudian — pada titik tertentu, pertanyaannya akan menjadi, ‘Berapa lama kita tetap membatasi?’”

Di antara tantangan lainnya, sulit untuk menebak bagaimana perilaku konsumen Amerika, yang menggerakkan sekitar 70 persen ekonomi, tahun depan. Mereka menambah pendapatan bahkan menghitung inflasi dalam beberapa bulan terakhir, dan mereka masih menyimpan tabungan yang terkumpul selama pandemi. Itu bisa membantu mereka tetap berbelanja hingga tahun 2023.

Tetapi pada saat yang sama, banyak keluarga telah menarik dana ekstra mereka dan tingkat tabungan negara – berapa banyak orang yang menyisihkan dari pendapatan mereka – telah turun ke tingkat yang rendah. Tidak jelas berapa lama orang akan rela menghabiskan telur sarang mereka sebelum mereka mulai menarik diri secara berarti.

Gedung Putih, pada bagiannya, menyambut setiap tanda bahwa ekonomi tetap tangguh saat kenaikan harga memudar.

“Akan ada lebih banyak pasang surut di tahun depan, tetapi kami membuat kemajuan membangun ekonomi dari bawah ke atas dan menengah ke atas,” kata Presiden Biden dalam rilis setelah laporan tersebut pada hari Jumat. “Saya optimis untuk tahun depan.”

Tetapi karena perubahan kebijakan Fed berlangsung, banyak ekonom memperkirakan ekonomi akan kehilangan momentum dan akhirnya berkontraksi tahun depan.

Analis di Capital Economics “terus mengharapkan resesi ringan tahun depan,” tulis Andrew Hunter, ekonom senior perusahaan AS, dalam sebuah catatan penelitian pada hari Jumat. Dia mencatat bahwa konsumsi mundur dan investasi bisnis kemungkinan akan “melemah lebih nyata tahun depan karena dampak penuh dari pengetatan agresif Fed tahun ini terus berlanjut.”